Nscale-Börsengang: Investoren drängen auf 16 bis 19 statt 30 Milliarden Dollar

Einige Investoren von Nscale wollen, dass das KI-Cloud-Unternehmen eine Börsenbewertung von 16 bis 19 Milliarden Dollar akzeptiert, berichtete Bloomberg am 18. Oktober 2026. Nscale strebt für seinen geplanten Börsengang in New York rund 30 Milliarden Dollar an. Diese Spanne liegt deutlich unter dem geforderten Preis, und das zu einer Zeit, in der sich Börsengänge von Unternehmen, die KI-Chips vermieten, schwertun.

Was berichtet wurde

Nscale ist ein britisches Unternehmen, das Rechenzentren betreibt und deren KI-Rechenleistung an andere Firmen vermietet. Es plant den Börsengang an der New York Stock Exchange unter dem Kürzel NSCL, so The Next Web, das sich auf Bloombergs Bericht beruft. Eine Gruppe von Investoren argumentiert, dass 16 bis 19 Milliarden Dollar eher Käufer anziehen würden als 30 Milliarden Dollar.

Nichts ist entschieden. Zum Börsengang wurden noch keine Entscheidungen getroffen, und Nscale hat die Vermarktung seiner Aktien noch nicht offiziell begonnen. PYMNTS berichtet, dass das Unternehmen noch Anmerkungen der US-Börsenaufsicht Securities and Exchange Commission zu dem Antrag beantwortet, den es am 18. September eingereicht hat. Nscale hatte auf eine Anfrage von The Next Web nicht reagiert.

Der Druck erreichte auch Nscales Geldgeber. Die Aktie von Aker, einer norwegischen Investmentgesellschaft und großen Nscale-Aktionärin, fiel im Handel am Montag um fast 5 %, so MarketScreener.

Die Zahlen hinter den Zweifeln

Ein Auftragsbestand ist der Wert der Verträge, die ein Unternehmen unterzeichnet, aber noch nicht vollständig erfüllt hat. Der von Nscale ist groß, doch nur sehr wenig davon bringt bisher Geld ein. Die folgenden Zahlen stammen aus den zitierten Berichten:

Kennzahl	Betrag
Von Nscale angestrebte Bewertung	Rund 30 Milliarden Dollar
Von einigen Investoren vorgeschlagene Spanne	16 bis 19 Milliarden Dollar
Letzte private Bewertung (Trending Topics)	14,6 Milliarden Dollar
Unterzeichnete und aktive Verträge (The Next Web)	103,4 Milliarden Dollar
Auftragsbestand aus bereits laufenden Verträgen (Trending Topics)	2,6 Milliarden Dollar
Umsatz, erstes Halbjahr	140,6 Millionen Dollar
Nettoverlust, erstes Halbjahr	Rund 1 Milliarde Dollar
Anteil der Verträge von Microsoft und Anthropic	Etwa 85 %
Vor dem Börsengang im September aufgenommene Wandelanleihen	3,36 Milliarden Dollar

Wandelanleihen sind Kredite, die später in Aktien umgewandelt werden. The Next Web berichtet, dass der Wandlungspreis für Nscales Anleihen bei einer Bewertung von 30 Milliarden Dollar gedeckelt ist.

Warum Investoren vorsichtig wurden

Hinter dem Widerstand stehen drei Probleme. Erstens ist Microsoft Berichten zufolge aus Nscales Rechenzentrum in Loughton ausgestiegen, einem Standort in Essex, der womöglich erst in den 2030er-Jahren Netzstrom bekommt. Zweitens liegt Nscales Standort in Norwegen etwa sechs Monate hinter dem Zeitplan, so The Next Web.

Drittens hat sich der Markt für diese Unternehmen gedreht. Das australische Unternehmen Firmus hat Anfang dieses Monats seinen Börsengang zurückgezogen, und die Aktie von CoreWeave fiel vergangene Woche um etwa 25 %. Firmen wie diese werden oft „Neoclouds“ genannt: neue Cloud-Anbieter, die auf die Vermietung von KI-Chips ausgerichtet sind. Branchenmanager erwarten, dass nur sieben bis 10 von ihnen überleben, berichtete The Information laut Trending Topics.

Nscale schließt weiterhin Verträge ab. PYMNTS verweist auf eine mehrjährige Rechenvereinbarung mit Figure, einem Entwickler humanoider Roboter, im Wert von mindestens 3,5 Milliarden und bis zu 6 Milliarden Dollar. „Wir haben ein unglaubliches Wachstum bei Inferenz und agentischer KI erlebt, und Figure verschiebt die Grenzen der KI noch weiter“, sagte Josh Payne, Gründer und CEO von Nscale.

Was das für Entwickler bedeutet

Für Teams, die KI-Rechenleistung von Nscale oder ähnlichen Anbietern mieten:

• Trennen Sie unterzeichnete von laufender Kapazität. Nur 2,6 Milliarden Dollar von Nscales Auftragsbestand über 103 Milliarden Dollar stammen aus bereits laufenden Verträgen. Wenn ein Anbieter seine Größe nennt, fragen Sie, wie viel davon heute Kunden bedient.
• Schreiben Sie Liefertermine in den Vertrag. Die Verzögerungen in Norwegen und das Netzproblem in Loughton zeigen, dass sich neue Standorte verspäten. Wenn Ihr Projekt von neuer Kapazität abhängt, fragen Sie, was passiert, wenn sie zu spät kommt.
• Halten Sie einen zweiten Anbieter bereit. Eine Neocloud, die weniger Geld einsammelt als geplant, baut womöglich langsamer. Halten Sie Workloads so portabel, dass sie umziehen können, wenn die Kapazität ausbleibt.
• Behalten Sie die Preisspanne im Blick. Wenn Nscale eine Preisspanne für seine Aktien festlegt, erscheint sie in seinem Antrag bei der SEC. Diese Zahl wird zeigen, welche Seite dieses Streits gewonnen hat.