Microsoft・Alphabet決算：Azureは48%増、Google Cloudは103%増

MicrosoftとAlphabetは2026年10月28日にそろって決算を発表し、両社のクラウド事業はいずれも急成長しました。MicrosoftのAzureは48%成長し、Google Cloudは2倍以上になりました。それでも、投資家の評価は両社で分かれました。Microsoftの株価は時間外取引で上昇した一方、Alphabetの株価は、AIへの支出でフリーキャッシュフローがマイナスに転じたことから下落しました。

対象となる四半期は2026年7月から9月です。Microsoftにとっては2027会計年度の第1四半期、Alphabetにとっては2026年の第3四半期にあたります。

Microsoft、クラウドと利益で予想を上回る

Microsoftの決算発表によると、同社の売上高は19%増の923億ドルでした。純利益は32%増の366億ドルでした。1株当たり利益は4.92ドルでした。

OpenAIへの投資による影響を除くと、調整後の1株当たり利益は4.89ドルでした。The Motley Foolによると、アナリストの予想は約4.72ドルでした。最高財務責任者（CFO）のAmy Hood氏は「売上高、営業利益、1株当たり利益のすべてで予想を上回りました」と述べました。

Microsoftのクラウドコンピューティング基盤であるAzureの売上高は332億ドルでした。これは前年より48%多い額です。Microsoft 365などの製品も含む、より広いMicrosoft Cloud事業の売上高は、30%増の639億ドルに達しました。

Microsoftの項目	実績	増減
売上高	923億ドル	+19%
Azureの売上高	332億ドル	+48%
Microsoft Cloudの売上高	639億ドル	+30%
Agents and Infraセグメント	768億ドル	+25%
Devices and Consumerセグメント	155億ドル	-3%
商業部門の残存履行義務	6,770億ドル	+73%

Microsoftは9月、決算の報告区分を、この表にある2つの新しいセグメントに再編しました。弱かったのはDevices and Consumerです。Windows OEMとデバイスの売上高は22%減少し、Xboxのコンテンツとサービスは2%減少しました。

6,770億ドルという数字は、改めて見ておく価値があります。残存履行義務とは、顧客が契約ですでに支払いを約束しているものの、Microsoftがまだ請求していない金額です。73%の急増は、大型で長期のクラウド契約があることを示唆しています。

Alphabetのクラウドは倍増、しかし支出が重荷に

The Motley Foolによると、Alphabetの売上高は25%増の1,276億ドルで、予想をわずかに下回りました。明るい材料はGoogle Cloudでした。売上高は103%増の307億ドルで、営業利益は111億ドルでした。

中核の広告事業は弱めでした。The Motley Foolは、SearchとYouTubeの広告収入が予想に届かなかったと伝えています。StrongMochaは、Searchの成長率を12%とし、予想を下回ったとしています。

1株当たり利益は2.87ドルから2.12ドルに減少しました。これには持分証券に関する87億ドルの純損失が含まれており、1株当たり0.55ドルに相当します。

より大きな懸念は資金面でした。Alphabetはこの四半期に514億ドルを設備投資に充てました。前年同期は240億ドルでした。設備投資（キャペックス）とは、データセンターや半導体チップなど、長く使う資産に投じるお金です。営業キャッシュフローは423億ドルだったため、フリーキャッシュフローはマイナス91億ドルとなりました。

AIインフラ増強の資金をどう賄うか

両社は、データセンターの増強資金をまったく異なる方法で賄っています。

Microsoftは、支出をキャッシュフローで賄いました。営業活動で580億ドルを生み出し、有形固定資産に394億ドルを支出しました。ファイナンス・リースを含めると、設備投資の総額は452億ドルでした。フリーキャッシュフローは前年比27%減の186億3,000万ドルでしたが、それでもMicrosoftは株主に102億ドルを還元しました。

Alphabetは借り入れに頼りました。The Motley Foolによると、同社の長期債務は2025年末の465億ドルから1,251億ドルに増えました。StrongMochaによると、Alphabetはこの四半期に社債で287億ドル、株式の売却で124億ドルを調達し、自社株買いは行いませんでした。

Alphabetは、2026年の設備投資計画を1,950億ドルから2,050億ドルのまま据え置きました。2027年の設備投資は「大幅に増加する」としています。

開発者にとっての意味

クラウドの容量を購入するチームにとって、今回の決算は、需要が高く、それが今後も請求額に反映され続けることを示しています。

• 2027年にかけてGPU容量の逼迫を想定する。 両社ともデータセンターに過去最高の金額を投じており、どちらも需要が供給を上回っていると説明しています。大規模な学習や推論のジョブに向けて、早めに容量を確保しましょう。
• 当面の値下げは期待しない。 Microsoftのフリーキャッシュフローは27%減少し、Alphabetはマイナスに転じました。これほどの支出をしているプロバイダーには、AI向けの計算資源を値引きする理由がほとんどありません。
• 長期契約が今や当たり前になっている。 Microsoftの6,770億ドルにのぼる未請求の契約額は、市場のどれほどが複数年契約で動いているかを示しています。契約を結ぶ前に、解約条件と利用確約の水準をよく確認しましょう。
• Google Cloudは有力な第2の選択肢。 103%の売上高成長は、Googleが新しいワークロードを獲得していることを意味します。単一のクラウドを使っているチームは、本格的な比較を行うことで、より良い条件を得られるかもしれません。
• Alphabetの支出の動きに注目する。 2027年の設備投資が約束どおり増えれば、より多くの容量が稼働します。投資家が削減を迫れば、Googleは容量を制限するかもしれません。どちらの結果も、支払う金額に影響します。

今回の四半期では、両社とも、構築できるAI容量をすべて売り切っていることが示されました。残る疑問は、次の構築の費用を誰が負担するかです。そしてAlphabetのバランスシートが、今その賭けの多くを背負っています。