Résultats de Microsoft et Alphabet : Azure +48 %, Google Cloud +103 %

Microsoft et Alphabet ont tous deux publié leurs résultats le 28 octobre 2026, et leurs activités cloud ont toutes deux progressé rapidement. Azure, chez Microsoft, a crû de 48 %, et Google Cloud a plus que doublé. Les investisseurs ont pourtant jugé les deux groupes différemment : l'action Microsoft a monté après la clôture, tandis que celle d'Alphabet a baissé, ses dépenses en IA ayant fait passer son flux de trésorerie disponible sous zéro.

Le trimestre couvre la période de juillet à septembre 2026. Pour Microsoft, il s'agit du premier trimestre de son exercice 2027 ; pour Alphabet, du troisième trimestre 2026.

Microsoft dépasse les attentes sur le cloud et les bénéfices

Le chiffre d'affaires de Microsoft a augmenté de 19 % à 92,3 milliards de dollars, selon le communiqué de résultats de Microsoft. Le bénéfice net a progressé de 32 % à 36,6 milliards de dollars. Le bénéfice par action s'est établi à 4,92 dollars.

Hors effets de son investissement dans OpenAI, le bénéfice ajusté s'est élevé à 4,89 dollars par action. The Motley Fool situait les estimations des analystes à environ 4,72 dollars. « Les résultats ont dépassé les attentes en matière de chiffre d'affaires, de résultat d'exploitation et de bénéfice par action », a déclaré la directrice financière Amy Hood.

Azure, la plateforme de cloud computing de Microsoft, a généré 33,2 milliards de dollars. C'est 48 % de plus qu'un an plus tôt. L'activité plus large Microsoft Cloud, qui comprend aussi des produits comme Microsoft 365, a atteint 63,9 milliards de dollars, en hausse de 30 %.

Indicateur Microsoft	Résultat	Variation
Chiffre d'affaires	92,3 milliards de dollars	+19 %
Chiffre d'affaires d'Azure	33,2 milliards de dollars	+48 %
Chiffre d'affaires de Microsoft Cloud	63,9 milliards de dollars	+30 %
Segment Agents and Infra	76,8 milliards de dollars	+25 %
Segment Devices and Consumer	15,5 milliards de dollars	-3 %
Obligations de prestation restantes (commercial)	677 milliards de dollars	+73 %

Microsoft a réorganisé sa présentation financière en septembre autour des deux nouveaux segments de ce tableau. Les points faibles se trouvaient dans Devices and Consumer. Les revenus de Windows OEM et des appareils ont chuté de 22 %, et ceux des contenus et services Xbox ont reculé de 2 %.

Le chiffre de 677 milliards de dollars mérite qu'on s'y attarde. Les obligations de prestation restantes correspondent à l'argent que les clients se sont déjà engagés à payer dans le cadre de contrats que Microsoft n'a pas encore facturés. Un bond de 73 % laisse penser à de gros contrats cloud de longue durée.

Le cloud d'Alphabet double, mais les dépenses pèsent

Le chiffre d'affaires d'Alphabet a augmenté de 25 % à 127,6 milliards de dollars, un peu en dessous des estimations, selon The Motley Fool. Google Cloud a été le point fort. Son chiffre d'affaires a progressé de 103 % à 30,7 milliards de dollars, avec 11,1 milliards de dollars de résultat d'exploitation.

L'activité publicitaire de base a paru plus faible. Selon The Motley Fool, les revenus publicitaires de Search et de YouTube ont été inférieurs aux attentes. StrongMocha a chiffré la croissance de Search à 12 %, en dessous des prévisions.

Le bénéfice par action est tombé à 2,12 dollars, contre 2,87 dollars. Ce chiffre inclut une perte nette de 8,7 milliards de dollars sur des titres de participation, soit 0,55 dollar par action.

La plus grande inquiétude concernait la trésorerie. Alphabet a consacré 51,4 milliards de dollars aux dépenses d'investissement au cours du trimestre, contre 24,0 milliards de dollars un an plus tôt. Les dépenses d'investissement, ou capex, sont l'argent consacré à des actifs durables comme les centres de données et les puces. Le flux de trésorerie d'exploitation s'est élevé à 42,3 milliards de dollars, si bien que le flux de trésorerie disponible est ressorti à moins 9,1 milliards de dollars.

Financer le déploiement de l'IA

Les deux entreprises financent la construction de leurs centres de données de façons très différentes.

Microsoft a payé ses dépenses grâce à ses flux de trésorerie. Le groupe a généré 58,0 milliards de dollars par ses activités opérationnelles et a dépensé 39,4 milliards de dollars en immobilisations corporelles. En comptant les contrats de location-financement, le total des investissements a atteint 45,2 milliards de dollars. Le flux de trésorerie disponible s'est élevé à 18,63 milliards de dollars, en baisse de 27 % sur un an, et Microsoft a tout de même reversé 10,2 milliards de dollars à ses actionnaires.

Alphabet a emprunté. The Motley Fool rapporte que sa dette à long terme est passée de 46,5 milliards de dollars fin 2025 à 125,1 milliards de dollars. Selon StrongMocha, le groupe a levé 28,7 milliards de dollars en obligations et 12,4 milliards de dollars par des ventes d'actions au cours du trimestre, et n'a procédé à aucun rachat d'actions.

Alphabet a maintenu son plan d'investissement pour 2026 entre 195 et 205 milliards de dollars. Le groupe a indiqué que les investissements de 2027 allaient « augmenter de manière significative ».

Ce que cela signifie pour les développeurs

Pour les équipes qui achètent de la capacité cloud, ces résultats montrent que la demande est forte et que les factures continueront de le refléter.

• Attendez-vous à une capacité GPU limitée jusqu'en 2027. Les deux entreprises dépensent des sommes record dans les centres de données, et toutes deux décrivent une demande supérieure à l'offre. Réservez tôt de la capacité pour les gros travaux d'entraînement ou d'inférence.
• N'attendez pas de baisses de prix prochainement. Le flux de trésorerie disponible de Microsoft a chuté de 27 % et celui d'Alphabet est devenu négatif. Des fournisseurs qui dépensent autant ont peu de raisons de brader la puissance de calcul pour l'IA.
• Les contrats longs sont désormais la norme. Les 677 milliards de dollars d'engagements non facturés de Microsoft montrent à quel point le marché repose sur des contrats pluriannuels. Lisez attentivement les clauses de sortie et les niveaux d'engagement avant d'en signer un.
• Google Cloud est une vraie seconde option. Une croissance du chiffre d'affaires de 103 % signifie que Google remporte de nouvelles charges de travail. Les équipes qui n'utilisent qu'un seul cloud pourraient obtenir de meilleures conditions en menant une véritable comparaison.
• Surveillez les signaux de dépenses d'Alphabet. Si les investissements de 2027 augmentent comme promis, davantage de capacité sera mise en service. Si les investisseurs imposent des coupes, Google pourrait la rationner. Dans les deux cas, cela influe sur ce que vous payez.

Le trimestre a montré que les deux entreprises vendent chaque parcelle de capacité IA qu'elles peuvent construire. La question ouverte est de savoir qui paiera la prochaine vague de construction, et le bilan d'Alphabet porte désormais une grande partie de ce pari.