Firmus、50億ドル規模のIPOを撤回 民間投資家からの調達へ

Nvidiaが出資するAIデータセンター運営会社Firmusは2026年10月9日、市場の変動を理由に、予定していた株式上場を撤回しました。Reutersが報じました。IPOでは約50億米ドルを調達し、Firmusの評価額は306億米ドルになるはずでした。同社は今後、代わりに民間から資金を調達します。Ten Capの共同創業者であるJun Bei Liu氏は、これを「AI投資ブームにとっての重要なリアリティチェック」と呼びました。

Firmusの発表内容

Firmusは、ASX（オーストラリア証券取引所）への上場申請を取り下げると発表しました。同社の取締役会は「募集を進めることは、会社と株主の最善の利益にならない」と判断しました。これはReutersが報じたもので、その記事はNew Straits Timesに掲載されています。

「Firmusは今後、プライベート市場から資本を調達し、公開市場と非公開市場での代替的な選択肢を検討します」と同社は述べました。Reutersによると、このIPOはオーストラリア史上2番目に大きな新株の売り出しになるはずでした。

IPOの規模

報道によって、この案件の数字はわずかに異なります。

項目	Reuters	Daily Tribune
調達目標額	50億米ドル	最大55億ドル
目指した評価額	306億米ドル	300億ドル
以前の評価額	105億米ドル（8月上旬）	105億ドル（3か月足らず前）
予定株価	11豪ドル	記載なし

いずれにせよ、Firmusは公開市場の投資家に対し、8月に民間投資家が支払った額の3倍近くを求めたことになります。

その価格は維持できませんでした。Startup Dailyによると、Firmusは撤回の1週間前に価格を11ドルに設定しました。この記事はInformation Ageに転載されています。その後、チームは9ドルへの引き下げを検討し、8.25ドルという数字も報じられました。Startup Dailyによると、The Australian紙は、5.50ドルで需要が試されたと報じました。

投資家が手を引いた理由

報道は4つの懸念を挙げています。

• 早期の売却。 エスクロー条件とは、既存の株主が上場直後に株式を売ることを禁じるルールです。Reutersによると、火曜日の説明会で、Firmusの条件では既存投資家が初日から株式の半分以上を売却できることが示されました。投資家は水曜日に注文を取り下げ始めました。
• まだ少ない売上。 Daily Tribuneによると、Firmusの2026年度の売上高は5100万ドルでした。Reutersによると、目論見書の草案では、5年以内に年間50億米ドルの利益を約束していました。
• 負債。 Reutersによると、案件を担当する銀行のアナリストは、Firmusの負債を約300億米ドルと見積もりました。これは、事業全体の価値が600億米ドルになることを意味します。
• 稼働中か計画中か。 Startup Dailyによると、Firmusが現在稼働させている計算能力は46 MWで、計画中のパイプラインは865 MWです。Daily Tribuneはパイプラインを912 MWとしています。

Blackwattle Investment Partnersのポートフォリオマネージャー、Joseph Koh氏は、この評価額を「将来起こると予想されることに対して、非常に大きな値札だ」と述べたとReutersは報じています。「この段階ではまだ、市場はそこまで信じて飛び込むことに抵抗があったのだと思います」

撤回は、AI関連株にとって緊迫した1週間の中で起きました。Reutersによると、米国上場の半導体メーカーの株価は木曜日に3.4%下落しました。OpenAIの年換算売上高が以前に示されていたより200億米ドル少ないとする、Financial Timesの報道を受けたものです。Liu氏は「リアリティチェック」というコメントに注意を付け加えました。「これをAIトレードの終わりの始まりと解釈するつもりはありません」

Firmusとは

Startup Dailyによると、Oliver Curtis氏、Tim Rosenfield氏、Jonathan Levee氏が2019年にビットコインのマイニング事業としてFirmusを創業しました。同社は2024年にAIデータセンターへ事業を移し、OpenAIとMetaを顧客に持っています。Reutersによると、出資者にはNvidia、Coatue Management、Blackstone、Jane Streetが含まれます。

Reutersによると、Firmusはメルボルンとシンガポールにある2つの賃借データセンターを運営し、アジア太平洋地域でさらに5か所を計画しています。Startup Dailyは、5拠点計画の費用を約510億米ドルとしています。Daily Tribuneによると、Firmusにはほかの資金調達も必要で、DayOne Data Centersとともにインドネシアのバタムに計画しているデータセンター向けの資金もその一つです。DayOneは独自にNasdaqでのIPOを申請しています。

期限も圧力になっています。上場が11月30日より後にずれ込むと希薄化が発生し、Nvidia、Blackstone、Coatueなどの初期の投資家が有利になり、その一部は創業者の負担になります。Startup Dailyの引用によると、これはAustralian Financial Reviewが報じたものです。

開発者にとっての意味

ほとんどのチームが、Firmusから直接購入することはないでしょう。しかし多くのチームは、Firmusと同じく建設前に容量を販売する新しいAIクラウド事業者からGPUを借りています。ここから3つの教訓が得られます。

• 計画ではなく、稼働しているものを尋ねる。 Firmusの稼働中の容量は46 MWで、パイプラインは865〜912 MWです。契約する前に、自分たちが使う容量のうちどれだけが現在存在するのかを事業者に尋ね、納期と違約金を契約書に盛り込みましょう。
• 資金調達リスクを納入リスクとして扱う。 Startup Dailyによると、IPO資金のうち約44億米ドルは、タスマニアと東南アジアでのサーバーと展開に充てられる予定でした。到着が遅れたり、条件が厳しくなったりした資金は、設備の拡張を遅らせる可能性があります。2つ目の事業者をテストし、すぐ使える状態にしておきましょう。
• 次の上場に注目する。 GPUクラウドのLambdaは2027年のIPOを前に最大40億ドルを調達しています。DayOneもNasdaqへの上場に向かっています。投資家がそれらをどう評価するかで、新しいデータセンターへの資金がこのペースで流れ続けるかがわかります。

次は、Firmusの非公開ラウンドの規模と価格、そして11月30日の期限前のニュースに注目してください。