CoreWeave-Anleihe rentiert über 16 %, Sorgen um KI-Schulden wachsen

CoreWeave, ein Cloud-Unternehmen, das KI-Rechenleistung vermietet, hat am 14. Oktober 2026 15,46 % seines Börsenwerts verloren. Einen Tag später rentierte eine seiner Anleihen kurzzeitig mit mehr als 16 %. Der Kursrutsch ist wichtig, weil zu CoreWeaves Kunden OpenAI und Meta gehören und seine Schulden zum Test dafür geworden sind, wie der KI-Ausbau finanziert wird.

Was am Markt passiert ist

Die Verkäufe zogen sich durch die ganze Woche. Fortune berichtet, die Aktie sei am Mittwoch um 15,46 % gefallen und im nachbörslichen Handel um weitere 5,62 %, bevor sie sich am Donnerstag leicht erholte.

Am Donnerstag stieg die Rendite einer Dollar-Anleihe von CoreWeave mit Fälligkeit im Oktober 2031 kurzzeitig über 16 %, wie TECHi unter Berufung auf Reuters berichtet. Die Rendite einer Anleihe steigt, wenn ihr Kurs fällt. Eine so hohe Rendite zeigt also, dass Käufer eine große Belohnung für das Risiko verlangen, ihr Geld nicht zurückzubekommen. Am Freitag lag die Aktie im Handel zur Mittagszeit erneut mehr als 11 % im Minus.

Der Druck griff auf ähnliche Unternehmen über. TECHi zitiert Reuters, wonach Nebius am Freitag etwa 10 % verlor und Applied Digital sowie IREN jeweils etwa 9 %.

Fortune bringt den Kursrutsch vom Mittwoch mit einem Diagramm in Verbindung, das der Investor Chamath Palihapitiya auf X gepostet hatte. Es zeigte, wie die Anleiherendite 15 % erreichte. "Erzeugt der KI-Ausbau eine Blase bei Privatkrediten?", fragte er.

Wie viel CoreWeave schuldet

Die beiden Berichte lesen die Unterlagen des Unternehmens leicht unterschiedlich. Fortune beziffert die Gesamtschulden auf 35,6 Milliarden US-Dollar plus 16,3 Milliarden US-Dollar an Verbindlichkeiten aus Operating-Leasing, zusammen etwa 52 Milliarden US-Dollar. TECHi nennt etwa 35,1 Milliarden US-Dollar Schulden und rund 16,3 Milliarden US-Dollar an Leasingverbindlichkeiten zum 30. Juni 2026.

Kennzahl	Betrag
Schulden, Stand 30. Juni 2026	35,1 Milliarden US-Dollar (TECHi) oder 35,6 Milliarden US-Dollar (Fortune)
Verbindlichkeiten aus Operating-Leasing	Etwa 16,3 Milliarden US-Dollar
Liquidität, einschließlich 5,52 Milliarden US-Dollar in bar	15,55 Milliarden US-Dollar
Umsatz im Q2 2026	2,575 Milliarden US-Dollar
Nettozinsaufwand im Q2 2026	640 Millionen US-Dollar
Nettoverlust im Q2 2026	626 Millionen US-Dollar
Auftragsbestand	Etwa 104 Milliarden US-Dollar

Die Zinslast ist die Zahl, die heraussticht. Im zweiten Quartal zahlte CoreWeave laut TECHi 640 Millionen US-Dollar Nettozinsen und meldete zugleich einen Nettoverlust von 626 Millionen US-Dollar. Der Umsatz hat sich gegenüber dem Vorjahr mehr als verdoppelt.

CoreWeaves eigener Bericht vom Juni warnt, dass das Unternehmen womöglich weitere Schulden aufnehmen oder Aktien verkaufen muss, "zu Bedingungen, die möglicherweise nicht günstig sind", berichtet TECHi.

Was dafür und was dagegen spricht

CoreWeaves Verteidigung sind seine Verträge. "98 % unseres Umsatzes stammen aus festen Take-or-pay-Verträgen", erklärte das Unternehmen laut Fortune. Take-or-pay bedeutet, dass ein Kunde für reservierte Kapazität zahlt, ob er sie nutzt oder nicht.

Das Risiko ist die Konzentration. Laut Fortune entfielen 72 % des Umsatzes im zweiten Quartal auf drei Kunden. "Es wird sehr darauf ankommen, wer einem Geld schuldet", sagte Evan Schlossman von Neostellar Capital, einem frühen Investor.

Fortune zitiert außerdem die Deutsche Bank zu den Finanzierungskosten. KI-Unternehmen mit AA-Rating leihen sich Geld zu etwa 5 % bis 5,5 %, während CoreWeave ein BB+-Rating hat, unterhalb von Investment Grade. Jim Reid von der Deutschen Bank schrieb, die Finanzierungskosten im KI-Umfeld seien "im Verhältnis zum Rest des Kreditspektrums nicht überhöht".

CoreWeave-Mitgründer Brannin McBee sagte der Financial Times, er wolle sich mehr Geld bei Versicherungen leihen, berichtet Fortune. Diesen Kapitalpool nannte er "unbegrenzt". Analysten von Evercore behielten ihr Outperform-Rating für die Aktie bei, berichtet TECHi.

Die größere Sorge betrifft "Neoclouds", neuere Cloud-Firmen, die nur zur Vermietung von GPUs gegründet wurden. Fortune zitiert eine Schätzung von Gartner, nach der 80 % davon bis 2030 nicht mehr eigenständig arbeiten werden.

Was das für Entwickler bedeutet

Wenn Ihr Team GPUs bei CoreWeave oder einer anderen Neocloud mietet, ändert sich heute nichts. Die Verträge gelten, und das Unternehmen sagt, dass 98 % seines Umsatzes aus festen Verträgen stammen. Rechnen Sie das Risiko aber in Ihre Planung ein.

Halten Sie Ihre Workloads portabel. Jobs, die auf Standard-Containern und offenen Werkzeugen laufen, lassen sich weit leichter zu einem anderen Anbieter verschieben als Jobs, die an den eigenen Stack eines Anbieters gebunden sind.

Achten Sie auf Konditionen, nicht auf Schlagzeilen. Wenn Kredite für GPU-Clouds teurer werden, prüfen Sie Verlängerungsangebote auf längere Laufzeiten, höhere Vorauszahlungen oder geringere Rabatte.

Wenn Sie KI-Kapazität über einen größeren Anbieter kaufen, fragen Sie Ihr Account-Team, wo Ihre Workloads physisch laufen. Die Finanzierungsprobleme eines Zulieferers können Sie über den Vertrag eines anderen erreichen.